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用友网络(600588)董事长兼任总裁,整合资源聚焦企业互联网赛道

【/h/】事件:1月5日,公司发布更换公司总裁公告。本公司董事会任命王文静为本公司董事长,陈先生另有任命。

投资亮点
董事长也是总裁,专注于企业互联网轨道:目前用友面临两个历史机遇:一是ERP本地化,尤其是国企。未来两年,将迎来国内窗口机会期;二、企业互联网数字化浪潮。企业互联网是一个千亿级的轨道,其推广模式、产品
设计和盈利模式与传统的B端产品有着显著的不同,需要公司内部不同部门、外部客户和产业生态之间高度的协调和融合。作为企业互联网概念的倡导者,王文静先生对此有着深刻的理解,能够更好地协调内外资源,增强公司的聚合力和执行力。这一调整显示了公司专注于企业互联网轨道的决心和信心。

yonBIP平台真正实现了产业互联互通,1000亿元的营收目标可以预期:BIP是一个赋能产业互联网的工具,是一个端到端开放上下游企业的平台,而不是用云原生、微服务架构等技术重写扩展后的ERP。在BIP,通过统一的数据中心形成企业主数据和商品主数据,实现
企业统一账户和统一纵向标签的形成,进一步实现上下游信息的一致性和主动推送;BIP统一的商务中心保证了BIP平台的通用性和普适性。BIP不仅带来商业模式的增量软件服务空和SaaS,还可以切入企业采购和销售环节,在整个产业链中拓展数据交换和共享的增值服务和智能服务,空远超软件对SaaS的收费。YonBIP平台的发布体现了公司对企业互联网和未来业务的理解和布局,实现了企业云ERP(强调企业内部管理和灵活
部署)、PaaS平台(混合云)、YonBIP平台(强调外部产业链管理和公有云部署)的整合和开放。在国内企业和云基企业的带动下,用友的云业务有望在未来两年保持70%的复合增长。公司立足于以平台化服务和生态
发展为核心理念的YonBIP,建立了服务1000多万企业客户、汇聚10多万企业服务、连接1亿多人社区实现1000亿营收发展目标的生态合作伙伴,体现了公司的战略考量和坚定信心。【/br/】【/h/】盈利预测及投资评级:我们预计2020-2022年收入为83.91/108.44/147.73亿元,归母公司净利润为9.16/13.67/19.83亿元,每股收益为0.28/0.42/0.61元,对应PE相对于美股20多家云公司估值,收入增长最快统计显示PSG在95%置信水平下落在0.5-
0.7范围内。目前用友云业务复合增长率为70%。即使统计下限给0.5PSG(对应35PS),2021年云业务市值2023亿,传统软件业务市值300亿。在分部估值的情况下,公司估值下限可以达到2323亿,对应整体PS 21。考虑到公司云业务的高增长,与其他a股云公司和港股金蝶国际相比并无溢价。如果认为YonBIP具有互联网属性,其领先地位应给予一定溢价,则公司合理市值约为2500亿元,对应目标价76.45元,维持& ldquoBuy & rdquo评级。
风险警告:YonBIP没有按预期发展;宏观经济学对传统ERP业务有影响。

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